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以渐进的方式走向浮动汇率制

2020-09-14 17:36:05来源:励志吧0次阅读

以渐进的方式走向浮动汇率制 上星期五,在所有银行下班之后,中国人民银行总行站上发布了重要通知,这个通知包含两条重要内容:一是扩大了银行间即期外汇市场非美货币对人民币交易价的浮动幅度,从原来的上下1.5%扩大到上下3%;二是调整商业银行对客户美元挂牌汇价的管理方式,实行价差幅度管理,美元现汇卖出价与买入价之差不得超过交易中间价的1%;现钞卖出价与买入价之差不得超过交易中间价的4%,各家商业银行可在规定价差幅度内自行调整当日美元挂牌价格。 实际上,在这之前一天,中国银行((601988行情,股吧))总行已经部署(其他外汇银行必然跟进):从9月26日起实行即期结售汇“一日多价”制,以适应人民币汇率改革后可能出现的波动率扩大。过去上午上班询价,下午再来银行办理交易的操作方式将不复存在。 我们知道,从一日一价(实际是多日一价)变革为一日多价,是过渡到“时时报价”既浮动汇率制的必要准备,就象扩大非美货币兑人民币的浮动幅度是为了扩大人民币兑美元的浮动幅度做准备一样。人民币扩大兑非美货币的浮动区间后,兑美元的波动率不可能长期限制在0.3%内。这个道理很简单:如果美元波动率被限制,大量资金就会通过先兑换非美再回到美元的方式套利,而且是无风险套利。这个设计是不合逻辑的,所以也不可能持久。实际上,在我国所谓外汇市场中,非美货币的兑换量要远远少于人民币兑美元的兑换量,而企业和居民用人民币兑换外币的(现汇)需求或交易量又要远远少于企业与银行在结售汇市场中的交易量。所以,这次出台的改革措施显然有这样放屁泥的考虑:在占比较小的货币对和比较容易管理的市场中率先进行改革可以为进一步的改革积累经验,更重要的是:这是向市场,特别是向国内的企业和居民发出信号;人民币实行浮动汇率制并不遥远! 过去,我们的企业和居民已经习惯了固定汇率制或多日一价制度,根本不注意国际外汇市场的汇率变动,也根本不知道世界主要货币在实行浮动外拉手汇率制的市场中日波动幅度有多大。特别是大量从事对外贸易的企业,根本不关心汇率,甚至不懂得询价,不了解国际外汇市场,完全不用考虑汇率变化所可能带来的风险或损失。这是人民币走向世界,以及人民币实行浮动汇率制的最主要障碍之一。 在现代外汇市场中,影响汇率的因素很多,市场的风险,主要商品的价格变动都会在汇率上及时体现。而由于我们的外汇市场是封葡甲胺闭的,国际汇市无论有多么大的波动率,国内也风平浪静,外汇市场的汇率风险主要由国家和国有银行在承担。而这种国家包办的方式在汇率体制改革启动之后不可能长期维持,不仅国家财力不能长期负担,更重要的是:这种错误的制度安排,使企业或生产者离现代市场经济越来越远,离现代金融越来越远。而人民币改革或实行浮动汇率制所要解决的重点之一就是把企业和老百姓与现代市场经济紧密地联系在一起。 在封闭的固定汇率制下,企业不用考虑汇率避险,也没有兴趣学习和运用现代金融市场中众多的汇率避险工具,甚至我们的大学金融专业也很少有浮动汇率市场操作和汇率避险课程。这也是为什么蒙代尔一再说“人民币一旦实行浮动汇率制中国经济将休克”和周小川说,人民币不能立刻实行浮动汇率制的真正原因。 现代市场经济和现代金融要求我们必须实行浮动汇率制,而实行浮动汇率制的基本条件我们又没有具备,所以必须慢慢来。从“一日一价”到“一日多价”,再到“时时报价”就是一个慢慢来的过程;而先扩大人民币对非美货币的浮动幅度再逐渐扩大人民币兑美元的浮动幅度应该是可以期待的,因为这符合渐进式地人民币改革思路,也是人民币真正走向浮动汇率制的必然过渡。 实行浮动汇率制的关键不是和银行,而是千千万万与国际市场有贸易关系的中国企业。从26日开始,中国所有从事外贸经营的企业必须关心国际外汇市场的行情波动
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